投資顧問定律

基金的舵手:基金經理人諾爾資的投資顧問定律--有些極端精明的投資顧問,能使你在市價最低時買進。另外有些極端精明的顧問能使你在行情最高時賣出。但他們絕不是同一個人。 --墨菲定律,Paul Dickson著,王正己譯,允晨文化電影「鐵達尼號」的情節裡,由於船長一時誤判,而最後竟導致船毀人亡的悲劇。如果共同基金像一艘巨輪,基金經理人便是那位決定航行方向的船長。基金經理人的決策,關係著基金績效之優劣、投資大眾的盈虧,而規模較大的共同基金,甚至可能影響到整個市場。正由於基金經理人對共同基金操作成敗有著密不可分的關係,所以基金公司、以及證管會對於基金經理人的篩選都相當嚴格。單從工作資歷來看,基金經理人必須具備證券投資分析經驗,或者是在專業的投資機構負責「證券投資決策或買賣執行」達三年以上,才可以擔任。除此之外,經理人還要對國內外經濟景氣及各行業、公司的營運和潛力都有深入了解,因為光有資歷,並不保證經理人投資功力的深厚。因此,投資大眾在選擇基金經理人時,也必須將下列評判標準列入考慮因素之中:一、扎實的基本面研究工夫 投信法人應該以基本面為最主要的操作依據,所以經理人的基本面研究工夫是否扎實非常重要!通常台灣的經理人都必須至少擔任三年的研究員,期間若能負責過一至三種主要的產業就更好了,如此視野會比較寬廣,在選股上才比較不會有所偏頗。另外,勤於拜訪公司也很重要,基金經理人若是只靠研究員的書面報告買股票,畢竟隔了一層,某些對於被投資者的感覺還是很重要,著名的基金經理人彼得‧林區,就是勤於拜訪公司的最佳範例。二、歷經市場空頭及多頭之經驗 一個只經歷過多頭時期的經理人,可能會對市場過於樂觀,而採取過度積極的投資策略;相反地,一個只經歷過空頭時期的經理人,卻可能會因為對市場悲觀,而採取過度保守的策略。因此,唯有親身經歷過由盛而衰,再由衰而盛,才能算是一個具有充分經驗的基金經理人。三、道德操守 基金經理人所掌管的資金,動輒數十億,其道德操守自然相當重要。但是外人較不容易觀察到此項標準,大部分的基金公司在年度考核時會對這項條件做評判。因此,投資人在考慮道德操守這項標準時,不妨從評估基金公司的信譽這方面著手,一個已建立起商譽、頗有名氣的基金公司,為了守住好不容易才得來的金字招牌,其行事必定更為謹慎、公開,且必亦較嚴格要求旗下經理人之人格品行。四、眼光長遠、行事果斷 一般說來,基金投資組合報酬率的來源有三,其一為長期資產配置,指的是根據各類資產的報酬率、風險特性以及資產間的相互關係,所訂定之長期各類資產比重的投資策略。其餘為擇時策略、選股策略,這是一種投機策略,基金經理人根據短期的市場預測並找尋黑馬股,運用短線交易以獲取超額報酬。在此三種來源之中,投資專家和學者普遍認為,資產配置才是影響基金報酬率及風險最主要的因素。投資人若有機會與基金經理人交談時,可別只問短線明牌,多觀察他的思考格局,以深入了解是否有一明確資產配置的規劃,這或許是基金在長期下能否打敗指數的一個致勝關鍵。其次,基金經理人在每一個決策關頭要有主見,如果遲疑不前,極可能平白喪失了大好良機。此外,基金經理人對其本身情緒管理、壓力紓解方法的培養,也同樣必要,一個無法承受市場動盪壓力的經理人,不但會影響其投資決策的正確度,更可能傷及自己的健康,因此基金公司在挑選合適的基金經理人時,務必將EQ列為重要的考慮因素之一。五、經理人更換頻率 經理人更換頻率也是投資人需注意的地方,更換基金經理人有可能是因原經理人表現不佳,基金公司因而汰換,也有可能是經理人本身求去,則要留意這家公司是否留不住人才,可能造成之後仍會常有更換經理人情形發生。另外,新手上任需要一段時間的磨合期,無論是經理人對基金的了解或與研究團隊的合作都是一項無形成本,因此若出現某檔基金的經理人更換頻率過高,投資人應謹慎注意。 那麼許多投資人或許會問:「找一個基金經理人投資,會比我自己花時間研究股票來的好嗎?」答案是肯定的。由於基金經理人具備了豐富的財金專業知識,且定時拜訪各上市公司,深入調查公司的營運狀況,又擁有智囊團負責幫助經理人蒐集各方面資料,因此當然會比一般人所做的投資績效來的好。在社會財富逐漸累積的時代裡,各類金融工具備出,個人對這些新商品的瞭解必定不若專業的經理人;而社會分工的愈精細,就愈有必要將自己投資理財的工作交付投資專家,事必躬親的理財態度,已經落伍了!